6月7日下午，中國人民銀行（下稱“央行”）公布的數據顯示，5月末以美元計價外匯儲備余額30535.67億美元，環比上升240.34億美元，這是中國外匯儲備自2014年6月以來，首次連續四個月環比上升。

不過，以SDR計值的外儲余額則出現了下降。數據顯示，5月末SDR計值的外儲為22058.24SDR，環比微跌38.63SDR，已經連續三個月下跌。

“美元計價的外匯儲備上升，主要是受估值效應和中國經濟向好預期下的人民幣兌美元匯率企穩回升；SDR計值外儲的下降，則可能是非美貨幣升值，美元貶值且美元資產規模較大所致。”民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬對21世紀經濟報道記者表示，“此外，5月份人民幣匯率中間價形成機制中納入逆周期因子，當月人民幣兌美元升值幅度超過1%，人民幣貶值預期逆轉或將使結售匯由逆差轉為順差，形成外匯儲備增加。”

21世紀經濟報道記者采訪的多位分析師認為，未來一定時期內中國的外匯儲備將繼續小幅度增加，人民幣兌美元匯率也將保持穩定。

企業、居民購匯意愿減弱

Wind數據顯示，人民幣兌美元中間價從2017年1月3日的6.9498上升到6月7日的6.7858，累計升值2.4%。美元指數則從年初的102.4下跌到6月7日開盤的96.5。相比2016年，2017年至今的人民幣兌美元匯率波動更大，但總體在升值。

此外，結合結售匯等數據情況，可以看出中國的跨境資本流動和外匯供求關系都在趨于穩定。根據外匯管理局數據計算，從今年1月到4月，售匯率平均為67.8%，較去年下降6個百分點；結匯率平均為61.9%，較去年提高1.5個百分點，結售匯逆差也在大幅度減少。

“中國的外匯供求市場上主要有兩類投資者，一種是機構類投資者，他們看待外匯較為理性，一類是‘大媽’型投資者，有個人也有企業，他們看待外匯主要是跟風，追漲殺跌。”中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明告訴21世紀經濟報道記者。

香港一位外匯交易員告訴21世紀經濟報道記者：“隨著人民幣匯率逐步企穩與中國監管部門嚴查資本流出，對人民幣中間價引入‘逆周期’因子，目前市場上看空人民幣的聲音在今年來說是越來越小了。但從長期的、理性的角度來看，美元加息、結售匯保持逆差、中國對外貿易順差縮小，人民幣貶值的因素仍然存在。”

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，長期的波動提升了市場對人民幣匯率波動的耐受性，加強對個人購匯與企業對外投資信息的真實性審核，也對私人購匯有一定影響，有利于穩定對人民幣的預期。

外儲連續四月上升

從央行公布的數據看，外匯儲備余額自2014年6月達到3.99萬億美元的高點后，就持續進入下行通道，2015、2016年外匯儲備下降額度分別為5216.56億美元和3198.44億美元。

但從2017年開始，中國的外匯儲備降幅明顯縮小，并開始出現緩慢上升。5月末的外匯儲備余額較1月末的歷史低點，已經增加了553.63億美元。

從今年歷次的外匯管理局新聞發言人答記者問來看，2017年中國外匯儲備持續增加的主要原因，一是跨境資本流動的逐漸平衡與其帶來的外匯供求的基本平衡，人民幣單邊貶值預期降低，使央行可以減少利用外匯儲備來穩定匯率；二是美元指數在3月到達頂點后持續下行，使非美元貨幣相對美元總體升值。

“雖然6月可能還有美聯儲加息的預期，但從今年的監管思路和結售匯變化來看，預計今年外匯儲備、人民幣匯率都會呈現較為穩定的趨勢，人民幣匯率破7概率很低。”張明說。

不過，也有分析人士認為，中國過于龐大的外匯儲備收益率太低，容易導致經濟錯配問題，適當降低一些外匯儲備配置并不一定是壞事。

“受高額的外匯儲備影響，中國海外資產龐大但結構畸形，不對稱的對外資產負債結構使我國凈收益常年為負，對外投資回報率較低。對外直接投資增加，外儲規模適當減少，并不是壞事。”謝亞軒說。

北師大金融研究中心主任鐘偉在第十一屆中國企業國際融資洽談會之NFI分論壇上進行主旨演講時表示，中國外匯儲備收益率較低，實體經濟趨穩支撐人民幣穩定后，不需要如此多的外匯儲備。